Paradokset Novo Nordisk: Rekordoverskud på 33 mia. – men aktien er styrtdykket 75%

Det er svært at forstå Novo Nordisk fra forsiden af et regnskab. Det netop offentliggjorte Q1-regnskab viser et overskud på næsten 33 milliarder kroner – en stigning fra 29 milliarder i samme periode sidste år. Alligevel er selskabets aktie faldet mere end 75 procent siden toppunktet i sommeren 2024.

Ozempic og Wegovy driver væksten

Salget af Novos produkter – heriblandt de ikoniske fedme- og diabetesmidler Ozempic og Wegovy – steg med 24 procent til 96,8 milliarder kroner i kvartalet. En væsentlig driver er den nye Wegovy-pille, som siden lanceringen i januar har fundet mere end én million patienter.

»Wegovy giver Novo Nordisk en stærk start på 2026, drevet af den hurtige udbredelse af Wegovy-pillen – den mest effektive GLP-1-tablet – som nu anvendes af mere end en million patienter siden lanceringen i januar,« siger ny topchef Mike Doustdar.

Stadig negativt helårsudsyn

Trods de stærke Q1-tal fastholder Novo Nordisk forventningen om negativ vækst for hele 2026. Selskabet venter et fald i både salg og overskud på mellem 4 og 12 procent sammenlignet med 2025. Det betyder, at det rekordoverskud på 100 milliarder kroner fra 2025 i værste fald kan falde til under 90 milliarder.

Det er dog en marginal opjustering – i februar lød prognosen på et fald på 5-12 procent.

Fra top til krise på under to år

For lidt over et år siden var Novo Nordisk Europas mest værdifulde selskab med en aktiekurs over 1.000 kroner. Siden er det gået stærkt den forkerte vej: En serie af skuffende forsøgsresultater, øget konkurrence fra amerikanske Eli Lilly og en generel forventningskorrektion sendte aktien ned til under 250 kroner i april 2026.

Turbulensen kostede den mangeårige topchef Lars Fruergaard Jørgensen jobbet. Nærmest hele bestyrelsen er siden skiftet ud, og selskabet er nu under ledelse af Mike Doustdar, der overtog roret i 2025.

Hvad siger markedet?

Investorernes skepsis handler ikke om Novos nuværende indtjening – den er fortsat enorm. Det handler om vækstbanen fremad: Konkurrence fra Eli Lillys Tirzepatid, usikkerhed om priser på det amerikanske marked og spørgsmålet om, hvornår Novo kan levere næste store kliniske hit.

Aktien har de seneste uger bevæget sig langsomt opad fra bundniveauet – men er fortsat langt fra tidligere højder.